チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 D.R.ホートン・インク(NYSE:DHI)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで事業を支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
D.R.ホートンの負債は？
下記の通り、D.R. Hortonは2024年3月時点で59.4億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、これを相殺する27億5,000万米ドルの現金があり、純負債は約31億9,000万米ドルとなる。
D.R.ホートンのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、D.R. Hortonは1年以内に58億6,000万米ドルの負債を抱え、その後42億4,000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、27億5,000万米ドルの現金と3億2,380万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と（短期的な）債権の合計より負債の方が70億3,000万米ドルも多い。
もちろん、D.R.ホートンの時価総額は499億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
D.R.ホートンのEBITDAに対する純負債の比率は0.49と低い。 また、EBITは1,000倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、D.R.ホートンは負債によって脅かされているわけではないのだ。 しかしその一方で、D.R.ホートンのEBITは昨年5.5％減少した。 このペースで収益が減少し続ければ、同社は負債を管理するのがますます難しくなる可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、D.R.ホートンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、D.R.ホートンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの24％で、私たちの予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。
当社の見解
D.R.ホートンのEBITとEBITDAに対する純負債で支払利息をカバーする能力は、負債を処理できるという安心感を与えた。 一方、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、負債について若干の不安を抱かせる。 このようなデータ範囲を考慮すると、D.R.ホートンは負債レベルを管理するのに良い状態にあると思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、D.R.ホートンに投資する前に注意すべき1つの兆候を発見した。
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シンプリー・ウォール・ストリートによるこの記事は一般的なものです。 当社は、過去のデータとアナリストの予測に基づき、偏りのない方法論のみで解説を提供しており、当社の記事は財務アドバイスを意図したものではありません。また、お客様の目的や財務状況を考慮するものではありません。当社は、ファンダメンタルズ・データに基づいて長期的な視点に立った分析をお届けすることを目的としています。当社の分析は、価格に影響を与える最新の企業発表や定性的な材料を織り込んでいない場合があることにご留意ください。Simply Wall Stは、言及されたいかなる銘柄にもポジションを有していない。
This article has been translated from its original English version, which you can find here.