ヴェスティス（NYSE:VSTS）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ヴェスティス・コーポレーション（NYSE:VSTS）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。

負債はいつ問題になるのか？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合に、ビジネスにとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ベスティスの負債とは？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、2024年3月時点のヴェスティスの負債は14億2,000万米ドルで、1年間でゼロから増加しています。 しかし、これを相殺する3,070万米ドルの現金があり、純有利子負債は約13億9,000万米ドルとなる。

ヴェスティスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、ヴェスティスには1年以内に返済期限が到来する4億200万米ドルの負債があり、その後18億2,000万米ドルの負債が発生する。 これらの債務を相殺するために、同社は3,070万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する4億600万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を17億8,000万米ドル上回っている。

この赤字は同社の時価総額15億4,000万米ドルを上回っていることから、株主は、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、ヴェスティスの負債水準を注視すべきだと考える。 同社がバランスシートを早急に一掃しなければならないシナリオでは、株主は大規模な希薄化を被る可能性が高いと思われる。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する有利子負債を考慮します。

ヴェスティスの負債はEBITDAの3.8倍で、EBITは支払利息を3.5倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 明るい面を見れば、ヴェスティスは昨年、EBITを33％増加させた。 人間の優しさのミルクのように、このような成長は回復力を高め、負債を管理する能力を高める。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、今後ヴェスティスが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれません。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、ヴェスティスはEBITの96%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

ヴェスティスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、EBIT成長率と同様、この分析において実にプラスであった。 しかし、実のところ、その負債総額の水準には、私たちは釘を刺すような思いがした。 これらのデータを見る限り、ヴェスティスの負債水準については少し慎重にならざるを得ない。 負債には、より高い潜在的リターンというアップサイドがある一方で、株主は負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、ベスティスに投資する前に知っておくべき3つの警告サインを発見した。

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