エクイファックス（NYSE:EFX）が責任をもって負債を管理できる理由はここにある

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、エクイファックス・インク（NYSE:EFX）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。

負債が問題となるのはどのような場合か？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 このようなことはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、負債水準を検討する際、まず現金と負債水準の両方を一緒に検討します。

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Equifaxの純負債とは？

下記の通り、2024年9月時点のEquifaxの負債は54.7億米ドルで、前年の60.0億米ドルから減少しています。 しかし、4億6,820万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約500億米ドルと少なくなっている。

エクイファックスのバランスシートの健全性は？

最新のバランスシートデータによると、Equifaxは1年以内に18億7,000万米ドルの負債を抱え、その後54億2,000万米ドルの負債を抱える。 一方、現金は4億6,820万米ドルあり、1年以内に期限の到来する債権は10億1,000万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より58億2,000万米ドル多い。

エクイファックスの時価総額が313億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

Equifaxの負債はEBITDAの2.9倍で、EBITは支払利息を4.4倍カバーしています。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理することは可能であると考えられる。 もう少し前向きな見方をすれば、エクイファックスは昨年、EBITを15%増加させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Equifaxが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 過去3年間で、エクイファックスのフリー・キャッシュフローはEBITの49%に達し、私たちが期待するよりも少なかった。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではありません。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、Equifaxにとって際立ったプラス要因は、EBITを自信を持って成長させることができるように思われることでした。 しかし、我々が上で指摘した他の要因はそれほど心強いものではなかった。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦慮しなければならないようだ。 上記のすべての要素を考慮すると、エクイファックスは負債をかなりうまく管理しているように思われる。 しかし、注意すべき点として、債務水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであると我々は考えている。 貸借対照表から債務について最もよく分かることは間違いありません。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを発見するのは難しい。どの企業にもありますが、私たちは Equifaxに1つの警告サインを 発見しました。

それでもなお、堅実なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのであれば、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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