バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家は、企業の危険性を評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、デイフォース・インク（NYSE:DAY）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローでの返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
デイフォースの負債とは？
下記をご覧の通り、デイフォースは2024年3月時点で12.1億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、これを相殺する3億9,250万米ドルの現金があり、純負債は約8億1,750万米ドルとなる。
デイフォースの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、デイフォースには12ヶ月以内に返済期限が到来する70億5,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する12億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は3億9,250万米ドルの現金と2億7,510万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と短期債権を合計した額よりも76億7,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。
これは時価総額100億米ドルに対してレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
企業の収益に対する負債を評価するために、純債務をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることです。
デイフォースのEBITDAに対する負債比率は3.4倍で、EBITは支払利息を3.3倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと考えられる。 明るい兆しは、デイフォースが昨年EBITを157％伸ばしたことだ。 この収益傾向が続けば、将来的には債務負担をより管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後デイフォースが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間、デイフォースはEBITの75%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このコールド・ハード・キャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
デイフォースのEBIT成長率は、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換と同様、この分析において実質的にプラスであった。 一方、利子カバー率は、その負債を少し不安視させる。 このようなデータ・ポイントの範囲を考慮すると、デイフォースは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであると考える。 デイフォースのインサイダーが最近株を買っていることが分かれば、この株をさらに調査する気になるだろう。今日、私たちは 報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.