バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ASGN Incorporated(NYSE:ASGN)がそのビジネスにおいて負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ASGNの負債額は？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、ASGNは2023年12月に10億4,000万米ドルの負債を抱えていることがわかります。 しかし、1億7,590万米ドルの現金準備金があるため、純負債は少なく、約8億6,570万米ドルである。
ASGNの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、ASGNは12ヶ月以内に3億9,410万米ドル、12ヶ月以降に12億6,000万米ドルの負債を抱える。 これらの債務を相殺するために、1億7,590万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる7,415万米ドルの債権がある。 つまり、現金と12ヶ月以内の債権を合わせると、7億3,510万米ドルの負債があることになる。
もちろん、ASGNの時価総額は46億米ドルなので、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ASGNの純有利子負債はEBITDAの1.9倍と非常にリーズナブルな水準にあるが、昨年のEBITは支払利息をわずか5.5倍でカバーした。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 悪いニュースは、ASGNのEBITが昨年11％減少したことだ。 このような減少を食い止めなければ、負債を管理することは、ブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で販売するよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ASGNが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため私たちは、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、ASGNは、EBITの75％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このコールド・ハード・キャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、ASGNにとって際立ったプラス材料は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できていると思われる点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 例えば、EBITの成長率は、負債について少し神経質にさせる。 上記のすべての要素を考慮すると、ASGNは負債をかなりうまく管理しているように思われる。 とはいえ、その負担は十分に重いため、株主の皆様には注視されることをお勧めする。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 ASGNに注意すべき2つの警告サインを 発見した。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.