Alight（NYSE:ALIT）は危険な投資か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスク度を調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 アライト・インク（NYSE:ALIT）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Alightの負債とは？

下記の通り、2023年12月時点のAlightの負債は27.9億米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 しかし、3億5,800万米ドルの現金もあるので、純負債は24億4,000万米ドルである。

Alightのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表から、Alightには1年以内に返済期限が到来する21.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する38.5億米ドルの負債があることがわかる。 一方、3億5,800万米ドルの現金と1年以内に期限の到来する8億500万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を48億8,800万米ドル上回っている。

この赤字は時価総額53億2,000万米ドルに比してかなり大きいため、株主はアライトの負債使途を注視する必要がある。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。

0.36倍という弱いインタレスト・カバーと、5.2倍という不穏に高いEBITDA純有利子負債比率は、腹にワンツーパンチを食らわせるように、私たちのAlightに対する信頼感を打ちのめした。 ここでの負債負担は相当なものだ。 しかし、明るい兆しは、アライトが過去12ヶ月間に4,700万米ドルのプラスのEBITを達成し、前年の赤字から改善したことである。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかにスタート地点である。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、Alightが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、金利税引前利益（EBIT）が実際のフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されるかをチェックすることが重要である。 昨年、アライトはEBITよりフリー・キャッシュ・フローの方が多かった。 金融機関の機嫌を損ねないためには、現金の流入に勝るものはない。

当社の見解

アライトは、EBITで支払利息をカバーする能力も、EBITDAに対する純負債も、さらなる負債を負う能力に自信を与えていない。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、全く異なるストーリーを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 上記の要因を総合すると、アライトの負債が事業にいくつかのリスクをもたらすと我々は考える。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在、同社には十分なレバレッジがあると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば - Alightには、注意すべき 警告サインが1つ ある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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