SS&Cテクノロジーズ・ホールディングス（NASDAQ:SSNC）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングス（NASDAQ:SSNC）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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SS&C Technologies Holdingsの純負債は？

下の図をクリックすると過去の数字が表示されますが、2024年6月のSS&C Technologies Holdingsの負債は66.1億米ドルで、1年前の69.2億米ドルから減少しています。 一方、4億6,270万米ドルの現金があり、純負債は約61億5,000万米ドルである。

SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、SS&C Technologies Holdingsには12ヶ月以内に返済期限が到来する26.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する73.3億米ドルの負債があることがわかる。 一方、現金は4億6,270万米ドルで、1年以内に期限の到来する債権は9,091万米ドル相当である。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より90億5,000万米ドル多い負債を抱えていることになる。

SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスの時価総額は185億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）です。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は3.2倍で、EBITは支払利息を2.9倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えない。 しかし、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスは過去12ヶ月間にEBITを13%成長させ、負債を処理する能力を高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そのため、私たちは常に、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかをチェックしています。 過去3年間、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスはEBITの84%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、これは通常予想されるよりも強力である。 これは通常予想されるよりも強力なものだ。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスの際立ったプラス要因は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できていると思われる点である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITで支払利息をカバーするのに少し苦労しているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスは負債レベルを管理するのに良い状態にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的な監視を正当化するのに十分な高さであると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 こうしたリスクを発見するのは難しい。 SS&Cテクノロジーズ・ホールディングスの警告サインを2つ （うち1つは無視できない！）見つけた。

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