サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナル(NASDAQ:SAIC)のバランスシートはかなり健全である

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナル・コーポレーション（NASDAQ:SAIC）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債はリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの負債とは?

下の画像をクリックすると詳細が表示されますが、2024年2月末時点のサイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの負債は21億米ドルで、1年前の23億7,000万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する9,400万米ドルの現金があり、純負債は約20億1,000万米ドルとなる。

サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの負債について

最新の貸借対照表データによると、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの負債は1年以内に11億6,000万米ドル、それ以降に23億7,000万米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は9,400万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する9,140万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を25億2,000万米ドル上回っている。

サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの時価総額は70億1,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルのEBITDAに対する負債比率は3.0で、EBITは支払利息を4.4倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 債務負担を考えると、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルのEBITが過去12ヶ月間ほぼ横ばいだったことは理想的とは言い難い。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、今後サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしています。 過去3年間、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルは、EBITの86%に相当するフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 これは私たちの予想を上回るものである。

当社の見解

バランスシートに関して言えば、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルの際立ったプラス要因は、EBITをフリー・キャッシュフローに確実に変換できていると思われる点である。 しかし、上記で指摘した他の要因はそれほど心強いものではない。 例えば、EBITDAに基づく負債の処理に少し苦労しているようだ。 このような様々なデータを考慮すると、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルは、負債レベルを管理するのに良い立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的な監視を正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナルには 3つの警告サイン （ そして2つは私たちにとってあまり 良くないサイン）がある。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良い場合が多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできる。無料です。

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