ICFインターナショナル（NASDAQ:ICFI）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様に、ICFインターナショナル社（NASDAQ:ICFI）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ問題になるのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化した場合、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ICF Internationalの純負債は?

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末時点のICFインターナショナルの負債は4億7,620万米ドルで、1年前の6億700万米ドルから減少している。 また、現金はあまりないので、純負債はほぼ同じである。

ICFインターナショナルのバランスシートの強さは？

最新のバランスシート・データを拡大すると、ICFインターナショナルは12ヶ月以内に3億9,270万米ドルの負債を抱え、それ以降に7億890万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は886万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する4億3,270万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を6億6,000万米ドル上回っている。

ICFインターナショナルには26億3,000万米ドルの価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ICFインターナショナルの純負債はEBITDAの2.2倍と非常に妥当な水準にあるが、昨年のEBITは支払利息を3.9倍でカバーしている。 この数字に憂慮する必要はないが、同社の負債コストが実質的な影響を及ぼしていることは注目に値する。 また、ICFインターナショナルは昨年、EBITを24％増加させ、負債返済能力を高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ICFインターナショナルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITがフリー・キャッシュ・フローに対応しているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ICFインターナショナルはフリー・キャッシュ・フローをEBITの88％という予想以上の高水準で生み出している。 このことは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利なポジションにある。

当社の見解

嬉しいことに、ICFインターナショナルのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が有利子負債に対して優位に立っていることを示唆している。 しかし、より悲観的な見方をすれば、我々はその金利カバー率に少し懸念を抱いている。 上記の様々な要因を考慮すると、ICFインターナショナルはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 借入金は多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 そのため、 私たちがICFインターナショナルと共に発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。

全てが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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