チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、シンタス・コーポレーション（NASDAQ:CTAS）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
新たな資本やフリーキャッシュフローで返済が困難になるまで、負債はビジネスを支援する。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、企業、特に資本の重い企業にとって、負債は重要な手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
シンタスの負債額は？
下記の通り、2024年8月末現在、シンタスは26億4,000万米ドルの負債を抱えており、1年前の24億8,000万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、1億1,140万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約25億4,000万米ドルと少なくなっている。
シンタスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、シンタスには12ヶ月以内に返済期限が到来する19.8億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する30.6億米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は1億140万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる12億9000万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を36億5,000万米ドル上回っている。
シンタスの時価総額が843億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。
シンタスの純負債はEBITDAの1.0倍に過ぎない。 また、EBITDAは支払利息の22.4倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、シンタスは負債によって脅かされているわけではないのだ。 また、シンタスが昨年EBITを14％増加させたことで、負債の負担がより軽くなったことも、私たちは温かく見守っている。 負債残高を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、シンタスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローと一致するEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、シンタスはEBITの78%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ普通である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
幸いなことに、シンタスの利子カバー率は高く、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換も心強い。 大局的に見れば、シンタスの負債の使用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 私たちは シンタスの 1つの警告サインを特定 し、それを理解することがあなたの投資プロセスの一部となるはずです。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.