オートマティック・データ・プロセシング（NASDAQ:ADP）は借金をかなり賢く使っているようだ。

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 オートマチック・データ・プロセッシング社（NASDAQ:ADP）は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自身のキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格で資金調達を余儀なくされ、株主が永久に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

オートマチック・データ・プロセッシングの純負債は？

下記の通り、2024年12月末現在、オートマチック・データ・プロセッシングの負債は39.8億米ドルで、1年前の301億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 一方、22億2,000万米ドルの現金があり、純負債は約17億7,700万米ドルである。

オートマチック・データ・プロセッシングのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、オートマティック・データ・プロセシングは1年以内に543億米ドルの負債を抱え、その後47億2000万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これらの債務を相殺するために、22億2,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する35億米ドルの債権がある。 つまり、現金と短期債権を合計した額より533億米ドル多い負債がある。

オートマティック・データ・プロセシングの企業価値は1,216億米ドルと巨額であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。 オートマティック・データ・プロセシングの純負債はほぼゼロで、負債負担は実に軽い。

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当社は、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

オートマチック・データ・プロセッシングの純負債はEBITDAのわずか0.30倍である。 また、EBITはなんと44.5倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 また、オートマティック・データ・プロセッシングが昨年EBITを11％伸ばしたことで、負債の負担が軽減されたことも温かく見守りたい。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、オートマチック・データ・プロセッシングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 直近の3年間で、オートマチック・データ・プロセッシングはEBITの74%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通程度である。

当社の見解

オートマティック・データ・プロセッシングがEBITで支払利息をカバーできることを証明したことは、良いニュースだ。 しかし、実を言うと、負債総額の水準はこの印象を少し損なうものだと感じている。 これらのデータを考慮すると、オートマチック・データ・プロセッシングは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 オートマティック・データ・プロセッシングに興味のある方は、ここをクリックして一株当たり利益の履歴をインタラクティブなグラフで確認されたい。

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