チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ザイレム社（NYSE:XYL）が負債を抱えていることだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した事業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような状況である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。
Xylemの純負債とは?
下の画像（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、2024年6月末時点のザイレムの負債は2.00億米ドルで、1年前の25.1億米ドルから減少しています。 一方、現金は8億1,500万米ドルあり、純負債は約11億8,000万米ドルである。
ザイレムのバランスシートは健全か？
最新の貸借対照表から、ザイレムには1年以内に返済期限が到来する20億4,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する33億8,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、8億1,500万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する16億8,000万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせて29億2,000万米ドルの負債がある。
もちろん、ザイレムの時価総額は320億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
ザイレムのEBITDA純有利子負債比率は0.73と低い。 また、そのEBITは42.4倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 その上、ザイレムは過去12ヶ月間でEBITを58％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは明らかに始めるべき場所である。 しかし、ザイレムが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、ザイレムはEBITの61%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、ザイレムがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBIT成長率もその印象を裏付けている！ ズームアウトしてみると、ザイレムは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 私たちは、ザイレムのインサイダーが株を買い占めているかどうかを確認するのが楽しみだ。もしあなたもそうなら、今すぐこのリンクをクリックして、報告されているインサイダー取引のリストを（無料で）覗いてみよう。
もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.