ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 テレックス・コーポレーション（NYSE:TEX）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料だろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
テレックスの負債とは？
下記の通り、2023年12月時点の負債額は6億1,450万米ドルで、前年の7億7,130万米ドルから減少している。 しかし、現金は3億7,070万米ドルあり、純負債は2億4,380万米ドルである。
テレックスのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、テレックスには12ヶ月以内に返済期限が到来する11億2,000万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する8億2,400万米ドルの負債がある。 一方、現金は3億7,070万米ドル、1年以内に支払期限の到来する債権は5億5,890万米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を10億1,000万米ドル上回っている。
テレックスには40億6,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します（インタレスト・カバー）。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮しています。
テレックスの純負債はEBITDAの0.36倍に過ぎない。 EBITDAは支払利息の11.3倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 その上、テレックスは過去12ヶ月間でEBITを50％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなっている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、テレックスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、テレックスはEBITの52%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。
当社の見解
テレックスのEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、金利カバー率もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、テレックスの負債利用は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうとは言い難い。 そのため、 テレックスについて我々が発見した 2つの警告サイン （無視できない1つを含む）について学ぶ必要がある。
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