ソシエダ・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリ（NYSE:SQM）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 Sociedad Química y Minera de Chile S.A.(NYSE:SQM)は、事業で負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることです。

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Sociedad Química y Minera de Chileの負債はいくらですか？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月現在、Sociedad Química y Minera de Chileの負債は44.7億米ドルで、1年後の29.2億米ドルから増加している。 しかし、現金は23.6億米ドルあり、純負債は21.1億米ドルである。

Sociedad Química y Minera de Chileのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データによると、Sociedad Química y Minera de Chileは1年以内に23億5,000万米ドルの負債を抱え、その後37億9,000万米ドルの負債を抱える。 一方、同社には23億6,000万米ドルの現金と8億9,780万米ドル相当の1年以内に期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を28億8,800万米ドル上回っている。

ソシエダ・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリの時価総額は134億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じた場合、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、債務返済能力を精査する価値はある。

企業の収益に対する有利子負債を評価するため、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割った数値と、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息で割った数値（インタレスト・カバー）を算出する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ソシエダ・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリのEBITDAに対する純負債の比率はわずか0.67と低い。 EBITはその422倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 実際、ソシエダ・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリの救いは負債残高の少なさである。 企業の収益が悪化すると、貸し手との関係が険悪になることがある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、Sociedad Química y Minera de Chileが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 直近の3年間を見ると、Sociedad Química y Minera de Chileのフリー・キャッシュ・フローはEBITの24％で、予想より低い。 負債の返済を考えると、これはあまり良いことではない。

当社の見解

Sociedad Química y Minera de ChileのEBITを成長させる能力も、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換も、債務をさらに引き受ける能力に自信を与えるものではなかった。 しかし、利子カバー率は全く異なることを物語っており、ある程度の回復力を示唆している。 以上のような角度から見ると、ソシエダ・キミカ・イ・ミネラ・デ・チリは、その負債の結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株式に対するリターンを高めることができるので、それは必ずしも悪いことではないが、注意すべきことである。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 例えば、Sociedad Química y Minera de Chileの2つの警告サイン（1つは無視できない！）を発見したので、ここに投資する前に注意すべきである。

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