デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、クアンタ・サービシズ（NYSE:PWR）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借入金は、事業が新たな資本やフリーキャッシュフローで返済に窮するまで事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
Quantaの負債額は？
下記の通り、2024年6月時点のQuanta Servicesの負債は33億4,000万米ドルで、前年の42億3,000万米ドルから減少した。 しかし、5億1,810万米ドルの現金も保有しているため、純負債は28億3,000万米ドルとなっている。
クアンタ・サービシズの負債
最新の貸借対照表データを拡大すると、Quanta Services には12ヶ月以内に返済期限が到来する53億2,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する40億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社は5億1,810万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する56億6,000万米ドルの債権を保有している。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると、合計31億7,000万米ドルの負債がある。
公開されているクアンタ・サービシズ株は総額368億米ドルという非常に素晴らしい価値があるため、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用している。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
クアンタ・サービシズの純有利子負債はEBITDAの1.6倍で、有利子負債を潔く活用している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の7.0倍）は、この印象を払拭するものではない。 もうひとつの良い兆候は、クアンタ・サービシズが12ヶ月間でEBITを25％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、クアンタ・サービシズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 だから、もしあなたが将来に注目しているなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は冷厳な現金しか認めない。 だから私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、クアンタ・サービシズはフリー・キャッシュ・フローをEBITの83%に相当する非常に強固なものにしており、これは我々が期待する以上のものである。 これは私たちの予想を上回るものである。
当社の見解
嬉しいことに、クアンタ・サービシズのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、EBIT成長率も心強いものである。 大局的に見れば、クアンタ・サービシズの負債の使い方は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 有利子負債はリスクを伴うが、賢く使えば株主資本に対するリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではなく、むしろそうでないこともある。 例を挙げよう： クアンタ・サービシズについて、注意すべき2つの警告サインを 見つけた。
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評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.