プリモリス・サービシズ（NYSE:PRIM）が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、プリモリス・サービス・コーポレーション（NYSE:PRIM）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮極的な価格での資本調達を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Primoris Servicesの純負債は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月のPrimoris Servicesの負債は9億5,830万米ドルで、1年前の11億4,000万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する2億1,780万米ドルの現金があり、純負債は約7億4,050万米ドルとなる。

Primoris Servicesのバランスシートの強さは？

最後に報告されたバランスシートによると、Primoris Servicesは12ヶ月以内に13億4,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて12億6,000万米ドルの負債を抱える。 これと相殺すると、2億1,780万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する14億9,000万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を8億8,160万米ドル上回っている。

プリモリス・サービシズの時価総額は24億5,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、同社の負債が過大なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

プリモリス・サービシズの純有利子負債はEBITDAの2.0倍で、それほど多くないが、EBITが支払利息の3.3倍に過ぎず、利子カバー率はやや低い。 これはあまり心配することではないが、利払いがやや重荷であることを示唆している。 プリモリスサービスのEBITが雨後の竹のように急上昇し、過去12ヶ月で48％増加したことは注目に値する。これなら債務管理も容易だろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、プリモリス・サービシズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、プリモリスサービスが創出したフリー・キャッシュフローはEBITの4.9％であり、これは刺激的なパフォーマンスではない。 この低水準の現金化は、同社の負債管理・返済能力を損なうものである。

当社の見解

当社の分析では、プリモリス・サービシズのEBIT成長率は、負債返済にさほど困らないことを示唆している。 しかし、我々の他の見解はそれほど心強いものではない。 具体的には、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい、EBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力に長けているようだ。 上記のような要因を考慮すると、プリモリス・サービシズの負債利用には少し慎重な印象を受ける。 有利子負債には潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、株主は負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 Primoris Servicesは 、 当社の投資分析において2つの警告サインを示して いることにご注意ください。

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