ペンテェアー（NYSE:PNR）は健全なバランスシートを持っているか？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考える際に、負債を考慮する必要があることは明らかかもしれない。 ペンテェア・ピーエルシー（NYSE:PNR）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

借金はいつ危険か？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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ペンテェアグループの負債額は？

下の画像をクリックすると詳細がご覧いただけますが、ペンテェアの2024年3月末時点の負債額は20億8,000万米ドルで、1年前の24億9,000万米ドルから減少しています。 しかし、1億910万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約19億8,000万米ドルと少なくなっている。

ペンテェアの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、ペンテェアには12ヶ月以内に返済期限が到来する9億1,930万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する24億9,000万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、1億910万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払われる8億7,730万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を24億3,000万米ドル上回っている。

もちろん、ペンテェアの時価総額は139億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。

ペンテェアの純有利子負債はEBITDAの2.2倍で、それほど多くないが、利子カバー率はEBITが支払利息の7.0倍に過ぎず、やや低い。 しかし、EBITは支払利息の7.0倍しかなく、利子カバー率はやや低いと思われる。 ペンテェアは昨年、EBITを3.1％伸ばした。 これは、私たちの靴下をノックオフすることはほとんどありませんが、負債に関してはプラスです。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然です。 しかし、ペンテェアが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれませんが、金融機関は現金しか認めません。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ペンテェアはEBITの58%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

ペンテェアのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は、金利のカバー率と同様、この分析において実にプラスであった。 とはいえ、EBITDAに対する純負債は、バランスシートに対する潜在的な将来リスクに対してやや敏感である。 このような様々なデータポイントを考慮すると、ペンテェアは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高水準であると考えます。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは ペンテェアについて 1つの警告サインを特定 しました、そして、それらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきです。

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