ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（通常倒産に関与する）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、オーエンズ・コーニング（NYSE:OC）が負債を抱えていることだ。 しかし、株主はその負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債が危険な場合とは？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手のなすがままに存在することになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債も企業、特に資本の重い企業にとっては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
オーエンズコーニングの純負債は？
下記の通り、オーエンズコーニングの2024年3月時点の負債は28.9億米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、12.5億米ドルの現金もあるため、純負債は16.4億米ドルとなる。
オーエンズコーニングのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データを拡大すると、オーエンズ・コーニングには、12ヶ月以内に返済期限が到来する22億7,000万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する37億3,000万米ドルの負債があることがわかる。 一方、12億5,000万米ドルの現金と1年以内に期限が到来する14億1,000万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を33億3,000万米ドル上回っている。
オーエンズ・コーニングの時価総額は152億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮します。
オーエンズコーニングの純負債はEBITDAの0.74倍に過ぎない。 また、EBITは24.1倍で、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、オーエンズコーニングは負債によって脅かされているわけではないのだ。 オーエンズ・コーニングのEBITは昨年かなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば、それは問題ではないだろう。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、オーエンズコーニングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、オーエンズ・コーニングは、EBITの67%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
幸いなことに、オーエンズコーニングの利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ これらすべてのデータを考慮すると、オーエンズコーニングは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 リスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、むしろそうではありません。 例えば、オーエンズ・コーニングには 1つの警告 サインがある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.