ノースロップ・グラマン（NYSE:NOC）のバランスシートは健全か？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 つまり、賢い投資家は、企業のリスクを評価する際、負債（通常は倒産に関わる）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ノースロップ・グラマン・コーポレーション（NYSE:NOC）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債はいつ問題になるのか？

借入金は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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ノースロップ・グラマンの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月現在、ノースロップ・グラマンの負債は139億米ドルで、1年前の129億米ドルから増加しています。 その一方で、31.1億米ドルの現金があり、純負債は約107億米ドルである。

ノースロップ・グラマンのバランスシートの強さは？

最新の貸借対照表データを拡大すると、ノースロップ・グラマンには12ヶ月以内に返済期限が到来する119億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する198億米ドルの負債があることがわかる。 一方、31億1,000万米ドルの現金があり、1年以内に期限の到来する債権は86億5,000万米ドル相当である。 つまり、現金と当面の売掛債権を合わせると200億米ドルの負債がある。

これは多額に見えるかもしれないが、ノースロップ・グラマンの時価総額は689億米ドルと巨額であるため、必要であれば資本を調達することでバランスシートを強化することが可能であろうから、それほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDA に対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。

ノースロップ・グラマンの負債はEBITDAの2.7倍、EBITは支払利息を4.9倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題視するほどではないことがわかる。 株主は、ノースロップ・グラマンのEBITが昨年58％減少したことに留意すべきである。 この収益傾向が続けば、負債を返済するのはジェットコースターで猫を群れにするのと同じくらい簡単なことだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ノースロップ・グラマンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ノースロップ・グラマンのフリー・キャッシュ・フローはEBITの35％で、私たちが期待するよりも少なかった。 このキャッシュ・コンバージョンの低さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

ノースロップ・グラマンのEBIT成長率は期待外れだったと言える。 しかし、少なくとも負債総額の水準はそれほど悪くない。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がノースロップ・グラマン株を少しリスキーにしていると考える。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心感がある。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は、 ノースロップ・グラマンが注意すべき3つの警告サインを 発見した。

それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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