MDUリソース・グループ（NYSE:MDU）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、MDU Resources Group, Inc. しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資本を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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MDU Resources Groupの負債とは?

過去の数字は下のグラフをクリックしてご覧いただけますが、2024年3月のMDU Resources Groupの負債は23.9億米ドルで、1年前の33.5億米ドルから減少しています。 その一方で、8,930万米ドルの現金があり、純負債は約23億米ドルである。

MDUリソース・グループの負債の推移

直近の貸借対照表から、MDU Resources Groupには1年以内に返済期限が到来する9億2,280万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する39億4,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、8,930万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する9億3,210万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を38億4,000万米ドル上回っている。

これは、時価総額50億5,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 貸し手がバランスシートの補強を要求すれば、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割った数値と、利払い・税引き前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

MDUリソース・グループのEBITDAに対する有利子負債の比率は3.4倍で、EBITが支払利息を3.8倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えない。 しかし、MDU Resources Groupが過去12ヶ月間にEBITを15％成長させ、負債を処理する能力を高めたことは、一つの救いである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、MDU Resources Groupが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、MDUリソース・グループのフリー・キャッシュフローは合計でマイナスだった。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業の手にかかると、借入金はより高額になり、ほとんどの場合、よりリスクが高くなる。株主は改善を望むべきである。

当社の見解

MDUリソーシズ・グループのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する試みは、確かに熱心ではない。 しかし、少なくともEBITをかなりまともに伸ばしていることは頼もしい。 大局的に見れば、MDUリソーシズ・グループの負債利用が同社にリスクをもたらしているのは明らかだ。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失のリスクが大きくなることだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表以外に存在するリスクを含みうる。 例えば、MDU Resources Groupに投資する前に注意すべき3つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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