デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 マスターブランド・インク（NYSE:MBC）の貸借対照表には負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債はいつ危険なのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自社のキャッシュフローで容易に返済できなくなった場合だ。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
MasterBrandの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られますが、マスターブランドの2023年12月末時点の負債額は7億780万米ドルで、1年前の9億7900万米ドルから減少しています。 しかし、これを相殺する1億4,870万米ドルの現金があり、純負債は約5億5,910万米ドルとなる。
マスターブランドのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表から、マスターブランドには1年以内に返済期限が到来する3億4,940万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する8億3,850万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、1億4,870万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する2億300万米ドルの債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を8億3,620万米ドル上回っている。
マスターブランドの時価総額は23億6,000万米ドルなので、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。
マスターブランドのEBITDAに対する純有利子負債の比率は1.5と低く、有利子負債の使用は控えめであることを示唆しているが、昨年のEBITが支払利息を4.7倍しかカバーしていなかったという事実は、私たちを躊躇させる。 そのため、資金調達コストが事業に与える影響を注視することをお勧めする。 マスターブランドは昨年、EBITを5.7％伸ばした。 しかし、これは負債に関してはプラスである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、マスターブランドが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップとしては、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることだ。 過去3年間、マスターブランドは、EBITの75%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切なタイミングで負債を返済できる好位置につけている。
当社の見解
嬉しいことに、マスターブランドのEBITからフリー・キャッシュフローへの見事な変換は、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 EBITDAに対する純負債も良好だ。 前述の要素を総合すると、マスターブランドは有利子負債をかなり楽に処理できると思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本に対するリターンを高める一方で、より多くのリスクをもたらすので、この点には注意を払う価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 マスターブランドには知って おくべき 警告サインが1つ ある。
結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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