ロッキード・マーチン（NYSE:LMT）のバランスシートは健全か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ロッキード・マーチン・コーポレーション（NYSE:LMT）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、株主を永久に希薄化させるようなバーゲン価格で株式を発行しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあるが、その場合、マイナスの影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ロッキード・マーチンの負債額は？

下記の通り、2024年3月末現在、ロッキード・マーチンの負債は194億米ドルで、1年前の156億米ドルから増加しています。詳細は画像をクリック。 しかし、27.9億米ドルの現金も保有しているため、純負債は166億米ドルとなる。

ロッキード・マーチンのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、ロッキード・マーチンには1年以内に返済期限が到来する177億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する306億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社には27億9000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に返済期限が到来する163億米ドルの債権がある。 つまり、合計292億米ドルの負債が現金と短期債権を上回っている。

ロッキード・マーチンの時価総額は1,124億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

有利子負債のEBITDAに対する比率は1.6で、ロッキード・マーチンは負債を巧みに、しかし責任を持って使っています。 また、12ヵ月後のEBITが支払利息の9.2倍であることも、このテーマと調和している。 また、ロッキード・マーチンは昨年、EBITを18％増加させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ロッキード・マーチンが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益です。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからです。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合うEBITの割合を見ることです。 過去3年間、ロッキード・マーチンはフリー・キャッシュ・フローをEBITの82%という予想以上の高水準で生み出した。 これにより、ロッキード・マーチンは負債を返済できる非常に有利な立場にある。

当社の見解

ロッキード・マーチンのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、金利カバー率もその印象を裏付けている！ 大局的に見れば、ロッキード・マーチンの負債の使い方は極めて合理的であり、私たちはそれを懸念していない。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは、 ロッキード・マーチンについて 2つの警告サインを特定 しました。

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