レノックス・インターナショナル（NYSE:LII）は負債が多すぎる？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 レノックス・インターナショナル・インク（NYSE:LII）のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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レノックス・インターナショナルの負債額は？

下記の通り、レノックス・インターナショナルの2023年12月時点の負債は12.6億米ドルで、前年の14.9億米ドルから減少した。 しかし、これを相殺する6,910万米ドルの現金があり、純負債は約11.9億米ドルとなる。

レノックス・インターナショナルのバランスシートの強さは？

最後に報告されたバランスシートによると、レノックス・インターナショナルは、12ヶ月以内に10億1,000万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて15億米ドルの負債を抱える。 これを相殺するために、同社は6,910万米ドルの現金と12ヶ月以内に支払期限の到来する5億9,680万米ドルの債権を保有していた。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を18億5,000万米ドル上回っている。

もちろん、レノックス・インターナショナルの時価総額は173億米ドルと巨額であるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を検討します。

レノックス・インターナショナルの純負債はEBITDAのわずか1.3倍です。 また、EBITはなんと16.0倍で支払利息をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、レノックス・インターナショナルは負債によって脅かされているわけではないのだ。 もう一つの良い兆候は、レノックス・インターナショナルが12ヶ月間でEBITを27％増加させることができたことで、負債の返済をより容易にしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、レノックス・インターナショナルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、もしあなたが将来に注目しているのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからです。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、レノックス・インターナショナルはEBITの53%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

良いニュースは、レノックス・インターナショナルがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 また、EBIT成長率も非常に心強いので、これは良いニュースの始まりに過ぎない。 ズームアウトしてみると、レノックス・インターナショナルは負債をかなり合理的に使っているようだ。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本利益率（ROE）を高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どんな会社にもあるもので、 レノックス・インターナショナルの1つの警告サインを 見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

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