レノックス・インターナショナル・インク（NYSE:LII）の株価収益率（または「PER」）31.4倍は、約半数の企業がPER19倍以下、さらにはPER11倍以下がごく普通である米国の市場と比較すると、今は強い売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
レノックス・インターナショナルはここ最近、他社を凌駕する収益成長率で、比較的好調に推移している。 好調な業績が続くと多くの人が予想しているようで、それがPERを引き上げている。 そうでなければ、特別な理由もなくかなり高い株価を支払っていることになる。
レノックス・インターナショナルの成長は十分か？
レノックス・インターナショナルのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場をはるかに上回る必要があるという前提が内在している。
振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに39％の例外的な利益をもたらした。 最近の好調な業績は、過去3年間でEPSを合計62％成長させたことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
見通しに目を転じると、同社に注目しているアナリストの推定では、今後3年間は毎年8.7％の成長が見込まれる。 一方、他の市場では年率11％の成長が見込まれており、その魅力は際立っている。
この点を考慮すると、レノックス・インターナショナルのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放そうとしていないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
レノックス・インターナショナルのPERから学べることは？
株価収益率は、株を買うかどうかの決定的な要因であるべきではないが、収益期待のバロメーターとしてはかなり有能だ。
レノックス・インターナショナルのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていても、我々が予想したほどには高いPERに影響を及ぼしていないことが分かった。 今現在、予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
次の一歩を踏み出す前に、当社が発見したレノックス・インターナショナルの1つの警告サインについて知っておく必要がある。
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