投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ヘイワード・ホールディングス(NYSE:HAYW)は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
借金はいつ問題になるのか？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ヘイワード・ホールディングスの純負債とは？
下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、ヘイワード・ホールディングスの2024年3月の負債額は10億9,000万米ドルで、1年前の11億8,000万米ドルから減少しています。 しかし、1億1,590万米ドルの現金もあるため、純負債は9億7,430万米ドルとなっている。
ヘイワード・ホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、ヘイワード・ホールディングスは12ヶ月以内に2億1,400万米ドルの負債を抱え、それ以降に13億9,000万米ドルの負債を抱えることがわかる。 これらの債務を相殺するために、ヘイワード・ホールディングスは1億1,590万米ドルの現金と3億5,720万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を11億3000万米ドル上回っている。
ヘイワード・ホールディングスの時価総額は28億4,000万米ドルであるため、必要性が生じれば、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ヘイワード・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は4.0で、EBITは支払利息を2.6倍カバーしている。 これは、負債水準が大きいことを示唆しているが、問題があるとまでは言えないだろう。 投資家は、ヘイワード・ホールディングスのEBITが過去12ヶ月で14％減少したという事実にも悩まされるはずだ。 このような状況が続けば、負債を処理するのは、怒った家猫を旅行用の箱に入れるのと同じくらい簡単だろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ヘイワード・ホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ヘイワード・ホールディングスはEBITの58%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
率直に言って、ヘイワード・ホールディングスの利子カバー率とEBITの（成長しない）実績の両方が、その負債水準をむしろ不愉快にしている。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 バランスシートを見て、これらすべての要因を考慮すると、負債がヘイワード・ホールディングス株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 私 たちは ヘイワード・ホールディングスの 警告サインを1つ特定 した。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
評価は複雑だが、我々はそれを単純化するためにここにいる。
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