ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 つまり、賢い投資家たちは、負債（これは通常倒産に関わるものだが）が、企業のリスクを評価する際に非常に重要な要素であることを知っているようだ。 W.W.グレインジャー・インク（NYSE:GWW）は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
W.W.グレインジャーの負債額は？
下のチャート（クリックすると詳細が表示されます）を見ると、W.W.グレインジャーは2024年6月に23億米ドルの負債を抱えていることがわかります。 一方、7億690万米ドルの現金があり、純負債は約15億3,000万米ドルである。
W.W.グレインジャーの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、W.W.グレインジャーの負債は、12ヶ月以内に24億米ドル、12ヶ月以降に23億7,000万米ドルであった。 これを相殺する現金は7億6,900万米ドル、12ヶ月以内に支払期限の到来する債権は23億4,000万米ドルである。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より16億5,000万米ドル多い。
公開されているW.W.グレインジャー株の価値は479億米ドルと非常に大きいので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めしたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
W.W.グリンジャーのEBITDAに対する純負債の比率は0.54と低い。 また、EBITは支払利息の30.1倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 W.W.グレインジャーは12ヵ月間でEBITを3.9％増加させており、債務返済に関する懸念が和らぐはずだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、W.W.グレインジャーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、W.W.グレインジャーは、EBITの53%に相当する堅固なフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
W.W.グリンジャーの金利カバーは、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ これらのデータを考慮すると、W.W.グレインジャーは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っているように思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、W.W.グレインジャーについて、ここに投資する前に注意すべき1つの警告サインを発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.