グラナイト・コンストラクション(NYSE:GVA)が負債を合理的に活用していることを示す4つの指標

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 グラニット・コンストラクション・インコーポレイテッド（NYSE:GVA）は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は極めて優れた手段となり得る。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討します。

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グラニット・コンストラクションの負債は？

下記の通り、2024年3月末現在、グラナイト・コンストラクションの負債は5億5,320万米ドルで、1年前の2億8,850万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する5億620万米ドルの現金があり、純負債は約470万米ドルとなる。

Granite Constructionのバランスシートの健全性は？

最後に報告されたバランスシートによると、グラニット・コンストラクションには、12ヶ月以内に返済期限が到来する9億3,640万米ドルの負債と、12ヶ月を超えて返済期限が到来する6億5,400万米ドルの負債があった。 これらの債務を相殺するために、同社は5億6,020万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限の到来する7億3,580万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を3億4,840万米ドル上回っている。

グラナイト・コンストラクションの時価総額が24億3,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。

私たちは、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

グラナイト・コンストラクションの純負債はEBITDAのわずか0.30倍である。 またEBITDAは17.9倍で、支払利息を容易にカバーしている。 そのため、我々は同社の超保守的な負債の使用についてかなりリラックスしている。 また、グラニット・コンストラクションが昨年EBITを16％伸ばしたことで、負債の負担が軽減されたことも温かく見守りたい。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、グラナイト・コンストラクションが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

しかし、私たちの最終的な考察もまた重要である。なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷厳な現金が必要だからである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、グラニット・コンストラクションは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてその状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに、負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

我々が見たところ、グラニット・コンストラクションは、EBITからフリー・キャッシュフローへの転換を考えると、容易ではない。 EBITで支払利息をカバーする能力がかなり高いことは間違いない。 このようなさまざまなデータを考慮すると、グラナイト・コンストラクションは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 私たちがGranite Constructionで見つけた 2つの警告サイン に注意する必要がある。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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