グリフォン（NYSE:GFF）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 グリフォン・コーポレーション(NYSE:GFF)がその事業で負債を使用していることはわかる。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

負債は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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グリフォンの純負債とは？

下記の通り、グリフォンの2023年12月時点の負債は14.4億米ドルで、前年の15.1億米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する1億1,050万米ドルの現金があり、純負債は約13億3,000万米ドルとなる。

グリフォンの負債について

最新の貸借対照表データを拡大すると、グリフォンには12ヶ月以内に返済期限が到来する3億9,177万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する17億2,000万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するために、同社は1億1,050万米ドルの現金と2億9,960万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権を保有している。 つまり、合計17億米ドルもの負債が現金と短期債権を上回っている。

グリフォンの時価総額は33億4,000万米ドルであるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、グリフォンの負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、常に注意を払いたい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

グリフォンの負債はEBITDAの2.8倍で、EBITは支払利息を4.1倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇することは望まないが、現在のレバレッジを処理することは可能だと思われる。 良いニュースは、グリフォンが過去12ヶ月間にEBITを2.4％改善させたことで、利益に対する負債水準が徐々に低下していることだ。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、グリフォンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、グリフォンはEBITの59%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、グリフォンは、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。

当社の見解

グリフォンは、EBITで支払利息をカバーする能力も、EBITDAに対する純負債も、さらなる負債を負う能力に確信を与えるものではなかった。 しかし、EBITをフリー・キャッシュ・フローに変換するのは問題なさそうだ。 以上のような角度から見ると、グリフォンは負債を抱えた結果、ややリスクの高い投資であるように思われる。 すべてのリスクが悪いというわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることができるからだが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 貸借対照表から負債について最もよくわかることは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、グリフォンに投資する前に注意すべき3つの兆候を発見した。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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