ジェネラル・ダイナミクス社（NYSE:GD）は負債を維持できると考える

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、ゼネラル・ダイナミクス・コーポレーション（NYSE:GD）が負債を抱えていることだ。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債はいつ危険なのか？

負債は、事業が新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ジェネラル・ダイナミクス社の純負債とは？

下記の通り、ジェネラル・ダイナミクスの2024年3月時点の負債は92.6億米ドルで、前年同期の105億米ドルから減少した。 しかし、10億4,000万米ドルの現金も保有しているため、純負債は82億2,000万米ドルとなる。

ジェネラル・ダイナミクスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表から、ゼネラル・ダイナミクスには1年以内に返済期限が到来する168億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する170億米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、同社には10億4,000万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する116億米ドルの債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を210億米ドル上回る。

ジェネラル・ダイナミクスは821億米ドルの巨額資産を持っているため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対量（EBITDAに対する純負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレストカバー率）の両方を考慮することです。

ジェネラル・ダイナミクス社のEBITDAに対する純負債の比率（1.7）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、11.8倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 悪いニュースは、ゼネラル・ダイナミクスのEBITが昨年11％減少したことだ。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミアム価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ジェネラル・ダイナミクスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 専門家がどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間で、ゼネラル・ダイナミクスはEBITの81%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。

当社の見解

ジェネラル・ダイナミクス社のEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 しかし、EBIT成長率が逆効果であることは認めざるを得ない。 前述の要因を総合的に見ると、ゼネラル・ダイナミクスは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げる可能性があるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではありません。 例えば、ジェネラル・ダイナミクス社には 1つの警告 サインがある。

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