ハワード・マークスは、株価の乱高下を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ジェネラル・ダイナミクス・コーポレーション（NYSE:GD）のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用している企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
ジェネラル・ダイナミクスの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月末時点のジェネラル・ダイナミクスの負債は92.6億米ドルで、1年前の97.6億米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する13億6,000万米ドルの現金があり、純負債は約79億米ドルとなっている。
ジェネラル・ダイナミクスのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表データによると、ゼネラル・ダイナミクスの負債は183億米ドルで、1年以内に返済期限が到来し、その後151億米ドルの返済期限が到来する。 これらの債務を相殺するために、同社は13億6,000万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する117億米ドルの債権を保有している。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を203億米ドル上回っている。
ジェネラル・ダイナミクスの時価総額は817億米ドルと巨額であるため、必要であれば増資によってバランスシートを強化することができるだろう。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ジェネラル・ダイナミクス社のEBITDAに対する純負債の比率（1.5）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、13.0倍という強力なインタレスト・カバレッジは、私たちをさらに安心させてくれる。 ジェネラル・ダイナミクス社のEBITは、昨年はかなり横ばいだったが、負債が多くないことを考えれば問題ないだろう。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ジェネラル・ダイナミクスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ジェネラル・ダイナミクスはEBITの78%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
良いニュースは、ゼネラル・ダイナミクス社がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 さらに、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 上記の様々な要因を考慮すると、ジェネラル・ダイナミクス社はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 負債にはリスクもあるが、株主へのリターンを高めることもできる。 もちろん、ジェネラル・ダイナミクスのインサイダーが株を買っていることが分かれば、さらに信頼感が増すことは間違いない。同じ波長であれば 、インサイダーが買っているかどうかは、このリンクをクリックすれば分かる。
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