バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、フォーチュン・ブランズ・イノベーションズ社（NYSE:FBIN）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、会社が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
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Fortune Brands Innovationsの純負債は？
下記の通り、Fortune Brands Innovationsは2023年12月時点で26.7億米ドルの負債を抱えており、これは前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、3億6,640万米ドルの現金があり、純負債は約23億米ドルである。
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最新の貸借対照表から、Fortune Brands Innovationsには1年以内に返済期限が到来する負債が12億米ドル、それ以降に返済期限が到来する負債が30億7,000万米ドルあることがわかる。 一方、3億6,640万米ドルの現金と、1年以内に期限が到来する5億3,420万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を33億7,000万米ドル上回る。
Fortune Brands Innovationsの時価総額は101億米ドルと非常に大きいため、必要性が生じた場合、バランスシートを改善するために現金を調達できる可能性は非常に高い。 しかし、その負債が過剰なリスクをもたらしているという兆候には、ぜひ目を光らせておきたい。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることです。
Fortune Brands InnovationsのEBITDAに対する負債比率は2.6倍で、EBITは支払利息を6.9倍カバーしている。 このことから、負債水準は大きいものの、問題があるとまでは言えないだろう。 悪いニュースは、Fortune Brands InnovationsのEBITが昨年13％減少したことだ。 このペースで収益が減少し続ければ、負債を処理するのは、5歳以下の子ども3人を連れて高級レストランに行くよりも難しくなるだろう。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、Fortune Brands Innovationsが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷え切った現金が必要だからだ。 つまり、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、Fortune Brands InnovationsはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ普通である。
当社の見解
バランスシートに関して言えば、Fortune Brands Innovationsにとって際立ってポジティブな点は、EBITをフリー・キャッシュフローに自信を持って変換できているように見える点である。 しかし、その他の点については、それほど心強いものではなかった。 具体的には、濡れた靴下が足を暖かく保つのと同じくらい、EBITを（成長させるのが）上手なようだ。 上記のすべての要因を考慮すると、Fortune Brands Innovationsの借入金利用には少し慎重さを感じる。 負債には高い潜在的リターンというプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにするかもしれないことを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 Fortune Brands Innovationsについて、 我々は2つの警告サインを特定 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.