デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債が多すぎると会社が沈没する可能性があるからだ。 重要なことは、イートン・コーポレーションplc（NYSE:ETN）は負債を抱えているということだ。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題になるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
イートンの負債額は？
下記の通り、2023年12月末現在、イートンは92.4億米ドルの負債を抱えており、1年前の86.3億米ドルから増加している。詳細は画像をクリックしてください。 しかしながら、同社には26.1億米ドルの現金準備があるため、純負債は約66.3億米ドルと少なくなっている。
イートンの負債
最新の貸借対照表データによると、イートンには1年以内に返済期限が到来する77億5,000万米ドルの負債があり、それ以降に返済期限が到来する116億米ドルの負債がある。 これと相殺する形で、同社には26.1億米ドルの現金と12ヶ月以内に期限が到来する47.6億米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を120億米ドル上回っている。
イートンの時価総額が1,191億米ドルという巨大なものであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを監視し続けることをお勧めする。
企業の収益に対する負債を評価するために、私たちは純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対量と支払金利の両方を考慮する。
イートンの純負債はEBITDAのわずか1.4倍である。 そしてEBITはなんと18.9倍で支払利息をカバーしている。 つまり、イートンは、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債に脅かされているわけではないのだ。 もう一つの良い兆候は、イートンが12ヶ月間でEBITを30％増加させることができ、負債の返済を容易にしていることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、イートンが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性が決定する。 プロがどう考えているか知りたいなら、アナリストの利益予測に関するこの無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、イートンはEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しているが、これはフリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除外していることを考えると、ほぼ普通である。 この冷徹なキャッシュは、イートンが望むときに負債を減らすことができることを意味する。
我々の見解
幸いなことに、イートンの利子カバー率は高く、有利子負債に対して優位に立っている。 EBIT成長率もその印象を裏付けている！ 拡大してみると、イートンは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： イートンについて、注意すべき1つの警告サインを 発見した。
結局のところ、純負債のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスすることができる。無料です。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.