Stock Analysis
チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 EnerSys（NYSE:ENS）が事業で負債を利用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 資本主義の一部には「創造的破壊」のプロセスがあり、失敗した企業は銀行家によって容赦なく清算される。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 もちろん、負債というものは、ビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
EnerSysの純負債は何ですか？
過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2023年12月のEnerSysの負債は9億1,180万米ドルで、1年前の11億4,000万米ドルから減少しています。 しかし、現金は3億3,270万米ドルあり、純負債は5億7,910万米ドルである。
EnerSysの負債について
最後に報告された貸借対照表によると、EnerSysは12ヶ月以内に6億6,290万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて11億1,000万米ドルの負債を抱える。 これを相殺するものとして、同社には3億3,270万米ドルの現金と、12ヶ月以内に支払期限の到来する4億9,850万米ドルの債権がある。 つまり、負債総額は現金と短期債権の合計を9億4,140万米ドル上回っている。
EnerSysは36億8,000万米ドルの価値があるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、EnerSysが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
EnerSysの純負債はEBITDAのわずか1.1倍であり、無謀な借り手ではないことがわかる。 そしてこの見方は、昨年1年間のEBITDAが支払利息の7.7倍という、強固なインタレスト・カバレッジによって裏付けられている。 加えて、EnerSysがEBITを65％増加させ、将来の債務返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然ながら出発点となる。 しかし、EnerSysが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、エナシスのフリー・キャッシュ・フローはEBITの42％で、予想より少なかった。 このようなキャッシュ・コンバージョンの弱さは、負債を処理することをより困難にする。
当社の見解
EnerSysのEBIT成長率は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 また、EBITDAに対する純負債はプラスであると我々は考えた。 前述の要素を総合すると、EnerSysは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 EnerSysのインサイダーが最近株を買っていることが分かれば、この株をさらに調査する気になるだろう。今日、私たちは 報告されたインサイダー取引のリストを無料で共有します。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.