ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 ドナルドソン・カンパニー・インク（NYSE:DCI）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
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Donaldson Companyの負債は？
下記の通り、2024年1月現在、ドナルドソン・カンパニーの負債は6億1,410万米ドルで、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細がご覧いただけます。 しかし、1億9,380万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約4億2,030万米ドルと少なくなっている。
ドナルドソン社の負債について
最新の貸借対照表から、ドナルドソン・カンパニーには1年以内に返済期限が到来する8億9,350万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する5億1,420万米ドルの負債があることがわかる。 これらの債務を相殺するために、同社は1億9,380万米ドルの現金と、12ヶ月以内に期限が到来する6億1,050万米ドルの債権を保有している。 つまり、負債が現金と（近い将来の）債権の合計を6億340万米ドル上回っている。
もちろん、ドナルドソン・カンパニーの時価総額は87億2,000万米ドルであるため、これらの負債はおそらく管理可能であろう。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると考える。
企業の収益に対する負債を評価するには、純負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 このアプローチの利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れていることです。
ドナルドソン社の純負債はEBITDAのわずか0.69倍である。 また、EBITDAは24.2倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、同社は負債によって脅かされているわけではないのだ。 良いニュースは、ドナルドソン社が12ヶ月間でEBITを4.5％増加させたことで、債務返済に関する懸念が緩和されたことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、最終的には事業の将来の収益性によって、ドナルドソン・カンパニーが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 ですから、もしあなたが将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ドナルドソン・カンパニーはEBITの67%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは普通である。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。
当社の見解
幸いなことに、ドナルドソン・カンパニーの利子補給率は高く、有利子負債を上回っている。 EBITDA（支払利息・償却・税引き前利益）に対する純有利子負債の比率も非常に高い。 ズームアウトしてみると、ドナルドソン・カンパニーは負債をかなり合理的に使っているようだ。 結局のところ、賢明なレバレッジは株主資本利益率を高めることができる。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではなく、むしろそうではない。 我々はドナルドソン・カンパニーについて 1つの警告サインを確認 した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.