投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスク度合いを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、カーライル・カンパニーズ・インコーポレイテッド（NYSE:CSL）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できなければ、そのビジネスは貸し手の言いなりになる。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討します。
カーライル・カンパニーズの負債額は？
下記の通り、2023年12月時点のカーライル・カンパニーズの負債は22.9億米ドルで、前年の25.8億米ドルから減少している。 一方、5億7,670万米ドルの現金があり、純負債は約17億1,000万米ドルである。
カーライル社の負債について
最新の貸借対照表から、カーライル・カンパニーズには1年以内に返済期限が到来する11.9億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する26.0億米ドルの負債があることがわかる。 一方、5億7,670万米ドルの現金と1年以内に支払期限の到来する6億1,530万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より26億米ドル多い。
公開されているカーライル・カンパニーズの株式価値は181億米ドルと非常に高く、このレベルの負債が大きな脅威となることはなさそうだ。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
カーライル・カンパニーズの純負債はEBITDAのわずか1.4倍である。 また、EBITはなんと17.7倍で支払利息をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 実際、カーライル・カンパニーズの救いは、その負債水準の低さである。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、カーライル・カンパニーズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、カーライル・カンパニーズはEBITの78％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
カーライル・カンパニーズのEBIT成長率は、今回の分析では実質的なマイナスとなった。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要素を考慮すると、カーライル・カンパニーズは負債をかなりうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 カーライル・カンパニーズについて、注意すべき2つの警告サインを 確認した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.