コア＆メイン（NYSE:CNM）が負債を適切に活用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかである』と語っている。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは当然かもしれない。 重要なのは、コア＆メイン社（NYSE:CNM）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、それらの債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではありませんが、貸し手が窮迫した価格での増資を強いるため、負債を抱えた企業が株主を恒久的に希薄化させることはよく見られます。 しかし、希薄化に取って代わることで、負債は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Core & Mainの負債額は？

下記の通り、2024年1月末現在、Core & Mainの負債は18.8億米ドルで、1年前の14.6億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 また、現金はあまりないため、純負債額はほぼ同じである。

Core & Mainのバランスシートの健全性は？

最新の貸借対照表データによると、Core & Mainは1年以内に7億7,400万米ドルの負債を抱え、その後27億7,700万米ドルの負債が返済期限を迎える。 一方、現金は100万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は9億7,300万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より25億7,000万米ドル多い。

コア＆メインは113億米ドルの巨額資産であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、その負債が過大なリスクをもたらしている兆候には、間違いなく目を光らせておきたい。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

コア・アンド・メインの純負債はEBITDAの2.1倍で、有利子負債を優雅に使用していることを示唆している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.2倍）は、この印象を払拭するものではない。 残念ながら、コア＆メイン社のEBITは過去12ヶ月で4.0％減少した。 この収益傾向が続けば、同社の債務負担は、子グマを見守るホッキョクグマの心臓のように重くなるだろう。 負債残高を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性が、Core & Mainが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートをご覧ください。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、コア＆メインはEBITの69％に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これはほぼ正常である。 このフリー・キャッシュ・フローは、適切な場合に負債を返済するのに適したポジションにある。

当社の見解

コア・アンド・メイン社のEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、金利カバーと同様、本分析において実質的にプラスであった。 その一方で、EBITの成長率は、その負債について少し不安を抱かせる。 上記のすべての要素を考慮すると、コア＆メインは負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債を分析する際、バランスシートは明らかに注目すべき分野である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、Core & Mainには 1つの警告 サインがある。

結局のところ、純債務から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできます。無料です。

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