アリソン・トランスミッション・ホールディングス(NYSE:ALSN)は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業の危険性を評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アリソン・トランスミッション・ホールディングス(NYSE:ALSN)は、事業において負債を利用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債がもたらすリスクとは？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし依然として高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することです。

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アリソン・トランスミッション・ホールディングスの純負債は？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、アリソン・トランスミッション・ホールディングスの2024年3月末時点の負債は24億米ドルで、1年前の25億1,000万米ドルから減少している。 その一方で、5億6,100万米ドルの現金があり、純負債は約18億4,000万米ドルとなる。

アリソン・トランスミッション・ホールディングスのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を見ると、アリソン・トランスミッション・ホールディングスは、1年以内に返済期限が到来する5億1,800万米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する32億米ドルの負債を抱えていることがわかる。 一方、現金は5億6,100万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は3億9,200万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より27億6,000万米ドル多い。

アリソン・トランスミッション・ホールディングスの価値は65億7,000万米ドルであるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、アリソン・トランスミッション・ホールディングスが希薄化することなく負債を管理できるかどうか、我々は間違いなく精査しなければならないことは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮することである。

アリソン・トランスミッション・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は1.7であり、負債を巧みに、しかし責任を持って使用している。 また、魅力的な金利カバー率（EBITは支払利息の9.1倍）は、この印象を払拭するものではありません。 また、アリソン・トランスミッション・ホールディングスは昨年、EBITを15％増加させ、負債の負担を軽くしている。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし、アリソン・トランスミッション・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間で、アリソン・トランスミッション・ホールディングスはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除外していることを考えれば、この冷厳なキャッシュは、同社が負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

喜ばしいことに、アリソン・トランスミッション・ホールディングスのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの見事な変換は、同社が負債に対して優位に立っていることを示唆している。 また、金利のカバー率も非常に高いので、これは良いニュースの始まりに過ぎない。 前述の要素を総合すると、アリソン・トランスミッション・ホールディングスは負債をかなり楽に処理できる。 もちろん、このレバレッジは株主資本に対するリターンを高めることができる一方で、より多くのリスクをもたらすので、この件から目を離す価値はある。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 アリソン・トランスミッション・ホールディングスの 2つの警告サインに 注意する必要がある。

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