バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 アコム（NYSE:ACM）が事業で負債を使っていることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、ビジネスにとってリスクとなる。 資本主義の一部は、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合、特に悪影響はない。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
AECOMの負債とは？
下記の通り、2023年12月現在、アコムの負債は21億3,000万米ドルで、前年とほぼ同じです。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 一方、12億1,000万米ドルの現金があり、純負債は約9億2,570万米ドルである。
AECOMの負債について
最新の貸借対照表データによると、AECOMには1年以内に返済期限が到来する60億米ドルの負債と、それ以降に返済期限が到来する29億6,000万米ドルの負債がある。 一方、12億1,000万米ドルの現金と42億8,000万米ドル相当の1年以内に支払期限の到来する債権がある。 つまり、現金と1年以内の債権を合わせると34億7,000万米ドルの負債があることになる。
この赤字は、アコムが126億米ドルの巨額資産を持っているため、必要性が生じた場合、バランスシートを補強するのに十分な資本を調達できる可能性があるため、それほど悪くはない。 しかし、それでも債務返済能力を注意深く見る価値はある。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割り、利払い・税引き前利益（EBIT）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 この手法の利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その有利子負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバー率）の両方を考慮に入れることである。
純負債はEBITDAのわずか0.93倍であり、アコムは間違いなくかなり保守的である。 また、利子カバー率は7.0倍で、十分な水準を超えている。 また、アコムは昨年、EBITを15％増加させ、負債管理能力をさらに高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、今後アコムが健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 従って、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、アコムのフリー・キャッシュ・フローはEBITの83％と、予想以上に堅調だった。 このことは、債務を返済することが望ましい場合、同社にとって有利なポジションとなる。
当社の見解
アコムのEBITからフリー・キャッシュフローへの転換は、クリスティアーノ・ロナウドが14歳以下のGK相手にゴールを決めるのと同じくらい簡単に負債を処理できることを示唆している。 さらに、EBITDAに対する純負債もその印象を裏付けている！ 上記の様々な要因を考慮すると、アコムはかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、 アコムには注意すべき2つの警告 サインがある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.