バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なことは、ウッドワード社（NASDAQ:WWD）は負債を抱えているということだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最悪の場合、債権者に返済できなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。
ウッドワードの負債額は？
下記の通り、2024年6月末現在、ウッドワードの負債は9億2,070万米ドルで、1年前の7億4,620万米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する3億830万米ドルの現金があり、純負債は約6億1,230万米ドルとなる。
ウッドワードのバランスシートの強さは？
最後に報告された貸借対照表によると、ウッドワードは12ヶ月以内に9億1,310万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて12億5,000万米ドルの負債を抱える。 一方、3億830万米ドルの現金と1年以内に返済期限が到来する8億1,210万米ドル相当の債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を10億4,000万米ドル上回っている。
ウッドワードの時価総額が93億6,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
ウッドワードのEBITDAに対する純負債の比率は1.1と低い。 また、EBITは支払利息のなんと16.0倍をカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 その上、ウッドワードは過去12ヶ月でEBITを89％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ウッドワードが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 直近の3年間で、ウッドワードはEBITの79%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は、適切な場合に負債を返済するのに有利な立場にある。
当社の見解
良いニュースは、ウッドワードがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことである。 また、EBIT成長率も非常に心強い。 全体として、ウッドワードは負債が控えめであるため、悪いリスクを取っているとは思えない。 そのため、バランスシート上の多少のレバレッジの使用については心配していない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどの程度のペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。なぜなら、本日、ウッドワードの一株当たり利益履歴のインタラクティブ・グラフを無料で見ることができるからだ。
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