ウィルスコット・ホールディングス（NASDAQ:WSC）は負債が多すぎる？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言っている。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ウィルスコット・ホールディングス・コーポレーション（NASDAQ:WSC）は、事業において負債を利用していることがわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最終的に、負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業における希薄化の代わりに、高い収益率で再投資する能力がある場合である。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ウィルスコット・ホールディングスの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年6月現在、ウィルスコット・ホールディングスの負債は33億5,000万米ドルで、1年間で29億6,000万米ドル増加しています。 純有利子負債は、現金があまりないため、ほぼ同じである。

ウィルスコット・ホールディングスのバランスシートの健全性は？

最後に報告された貸借対照表によると、ウィルスコット・ホールディングスは12ヶ月以内に6億3,180万米ドルの負債を抱え、12ヶ月を超えて42億2,000万米ドルの負債を抱える。 一方、現金は2,300万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は4億4,220万米ドル相当である。 つまり、負債は現金と短期債権の合計より43億8,000万米ドル多い。

これは時価総額70億5,000万米ドルに対するレバレッジの山である。 このことは、同社が貸借対照表の補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレスト・カバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

ウィルスコット・ホールディングスのEBITDAに対する負債比率は5.0で、EBITは支払利息を2.6倍カバーしている。 これを総合すると、負債水準が上昇するのは避けたいが、現在のレバレッジをこなすことは可能だと思われる。 さらに問題なのは、ウィルスコット・ホールディングスのEBITが昨年4.3％減少したことだ。 この収益傾向が続けば、同社は負債返済の苦しい戦いに直面するだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ウィルスコット・ホールディングスが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要があります。 過去3年間、ウィルスコット・ホールディングスのフリーキャッシュフローはEBITの80%に達し、予想以上に堅調であった。 このことは、もしそうすることが望ましいのであれば、負債を返済するのに有利なポジションにある。

当社の見解

ウィルスコット・ホールディングスのEBITDA純有利子負債と金利カバーは、我々の評価では間違いなく重荷である。 しかし良いニュースは、EBITをフリー・キャッシュフローに簡単に変換できるようであることだ。 前述のデータを総合すると、ウィルスコット・ホールディングスの負債は少々リスキーだと思われる。 すべてのリスクが悪いわけではなく、それが実を結べば株価のリターンを押し上げることもあるが、この負債リスクは念頭に置いておく価値がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表にあるわけではありません。 ウィルスコット・ホールディングスは 、我々の投資分析で3つの警告サインを示して おり、そのうちの1つは無視できない...。

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