Manitex International (NASDAQ:MNTX) は危険な投資か？

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なことは、マニテックス・インターナショナル（NASDAQ:MNTX）は負債を抱えているということだ。 しかし、株主は負債の使用について心配すべきだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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Manitex Internationalの負債とは？

下の図をクリックすると過去の数字を見ることができるが、2023年12月現在、Manitex Internationalの負債は9,160万米ドルで、1年間で8,640万米ドル増加している。 その反面、927万米ドルの現金があり、純負債は約8,230万米ドルである。

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最新の貸借対照表データを拡大すると、Manitex Internationalは12ヶ月以内に9,280万米ドルの負債、それ以降に8,330万米ドルの負債があることがわかる。 これを相殺するものとして、12ヶ月以内に返済期限が到来する現金927万米ドルと債権4,970万米ドルがある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計すると、負債が1億1,710万米ドルとなる。

この赤字は時価総額1億3,200万米ドルに比してかなり大きいため、株主はマニテックス・インターナショナルの負債の使い方を注視する必要がある。 貸し手がバランスシートの補強を要求した場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。

私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き・償却前利益（EBIT）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

マニテックス・インターナショナルのEBITDA純有利子負債比率3.0は心配ないが、2.1倍という超低金利カバーは高レバレッジの表れだと考える。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 明るい兆しは、マニテックス・インターナショナルが昨年EBITを140％伸ばしたことで、若者の理想主義のような栄養がある。 この収益傾向が続けば、将来的には負債をより管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来の収益性が、マニテックス・インターナショナルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかを決定する。 ですから、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、ビジネスには負債を返済するためのフリーキャッシュフローが必要である。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、マニテックス・インターナショナルは大量の現金を消費した。 投資家は間違いなく、やがてこの状況が逆転することを期待しているが、それは明らかに負債の使用がよりリスキーであることを意味する。

当社の見解

率直に言って、マニテックス・インターナショナルの利子カバー率とEBITをフリー・キャッシュフローに変換した実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面として、EBITの成長率は良い兆候であり、我々を楽観的にさせる。 以上の要素を総合的に考えると、マニテックス・インターナショナルの負債は少しリスキーであるように思われる。 そのようなリスクを好む人もいるが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、おそらく負債を少なくすることを望むだろう。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートから始めるのは当然だ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 我々がマニテックス・インターナショナルで見つけた 1つの警告サインに 注意する必要がある。

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