デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ハネウェル・インターナショナル(NASDAQ:HON)は、その事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を簡単に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手によって窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ハネウェル・インターナショナルの負債額は？
下記の通り、2024年9月末現在、ハネウェル・インターナショナルは307億米ドルの負債を抱えており、1年前の201億米ドルから増加している。詳細は画像をクリック。 しかし、これを相殺する109億米ドルの現金があり、純負債は約197億米ドルとなる。
ハネウェル・インターナショナルのバランスシートの健全性は？
最後に報告された貸借対照表によると、ハネウェル・インターナショナルの負債は195億米ドルで、12ヶ月以内に返済期限が到来し、12ヶ月を超えて返済期限が到来する負債は360億米ドルであった。 これを相殺するために、同社は109億米ドルの現金と80.7億米ドルの12ヶ月以内に支払期限の到来する債権を持っていた。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を365億米ドル上回っている。
この赤字は、ハネウェル・インターナショナルが1,488億米ドルの巨額資産であるため、必要性が生じた場合、バランスシートを補強するのに十分な資本を調達できる可能性があるため、それほど悪くはない。 しかし、債務返済能力を注意深く見る価値はある。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
ハネウェル・インターナショナルのEBITDAに対する純有利子負債の比率は約2.2であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、EBITが支払利息の14.0倍という圧倒的な数字であることから、負債の負担は孔雀の羽のように軽いことがわかる。 ハネウェル・インターナショナルは昨年、EBITを4.9％増加させた。 この数字に驚かされることはないが、負債に関してはプラスである。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、ハネウェル・インターナショナルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができます。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とします。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去3年間、ハネウェル・インターナショナルは、EBITの63%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出しました。 この冷え切ったキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
嬉しいことに、ハネウェル・インターナショナルの見事な金利カバーは、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 また、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ 前述の要因を総合すると、ハネウェル・インターナショナルは負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることであり、バランスシートを監視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクが貸借対照表に存在するわけではなく、そうとは言い切れない。 例えば、ハネウェル・インターナショナルには 1つの警告サインが ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.