ヒルマン・ソリューションズ(NASDAQ:HLMN)が責任を持って負債を管理できる理由はここにある。

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりもむしろ、『恒久的な損失の可能性こそが私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆心配している』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 ヒルマン・ソリューションズ社（NASDAQ:HLMN）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかである。

借金はいつ危険か？

一般的に言えば、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけである。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

Hillman Solutionsの純負債とは？

下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年12月末時点のHillman Solutionsの負債は6億9,500万米ドルで、1年前の7億3,430万米ドルから減少している。 しかし、これを相殺する4,450万米ドルの現金があり、純負債は約6億5,040万米ドルとなる。

ヒルマン・ソリューションズの負債

最新の貸借対照表データを拡大すると、Hillman Solutionsには12ヶ月以内に2億5,370万米ドルの支払期限が到来する負債と、それ以降に8億9,440万米ドルの支払期限が到来する負債があることがわかる。 これを相殺するように、同社には4,450万米ドルの現金と1億980万米ドルの12ヶ月以内に返済期限の到来する債権がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を9億9,380万米ドル上回っている。

ヒルマン・ソリューションズは17億8,000万米ドルの価値があるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、間違いなく精査すべきことは明らかである。

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私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ容易にカバーできるかを計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

ヒルマン・ソリューションズのEBITDAに対する純有利子負債の比率は2.9であり、心配する必要はないが、インタレスト・カバーが1.6倍と非常に低いのは、レバレッジが高いことの表れであると考える。 その理由の大部分は、同社の多額の減価償却費と償却費であり、EBITDAが収益の非常に寛大な尺度であることを意味するのは間違いない。 借入コストが株主へのリターンに悪影響を及ぼしているのは明らかだ。 一方、ヒルマン・ソリューションズは昨年、EBITを24％伸ばした。 このような改善を維持できれば、債務負担は温暖化する世界の氷河のように溶け始めるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、ヒルマン・ソリューションズが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの考えを知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 株主にとって嬉しいことに、ヒルマン・ソリューションズは過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

当社の見解

ヒルマン・ソリューションズのEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力とEBIT成長率の両方が、同社が負債を処理できるという安心感を我々に与えた。 これとは対照的に、EBITで支払利息をカバーするのに苦労しているように見えるため、当社の自信は損なわれた。 このようなさまざまなデータを考慮すると、ヒルマン・ソリューションズは負債レベルを管理するのに適した立場にあると思われる。 しかし、注意点として、負債水準は継続的なモニタリングを正当化するのに十分な高さであると考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、我々は ヒルマン・ソリューションズについて、注意すべき2つの警告サイン（1つは無視できない ）を特定した。

結局のところ、純債務のない企業に注目した方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長の実績あり）にアクセスできる。無料です。

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