ディストリビューション・ソリューションズ・グループ（NASDAQ:DSGR）のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、ディストリビューション・ソリューションズ・グループ（NASDAQ:DSGR）が負債を抱えていることだ。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができなくなる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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ディストリビューション・ソリューションズ・グループの純負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されますが、2023年12月現在、ディストリビューション・ソリューションズ・グループの負債は5億6,840万米ドルで、1年間で4億1,220万米ドル増加しています。 しかし、8,390万米ドルの現金準備金があるため、純負債は約4億8,450万米ドルと少なくなっている。

ディストリビューション・ソリューションズ・グループの負債について

最後に報告された貸借対照表によると、ディストリビューション・ソリューションズ・グループの負債は、12ヶ月以内に2億4,200万米ドル、12ヶ月以降に6億4,670万米ドルの返済期限がある。 一方、現金は8,390万米ドル、1年以内に期限の到来する債権は2億1,340万米ドル相当である。 つまり、負債合計は現金と短期債権の合計より5億9,140万米ドル多い。

ディストリビューション・ソリューションズ・グループの企業価値は15億4,000万米ドルであるため、必要が生じればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪いものではない。 しかし、負債が過大なリスクをもたらしている兆候には目を光らせておきたい。

企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

ディストリビューション・ソリューション・グループのEBITDAに対する純有利子負債の比率4.1は心配ないが、1.4倍という超低金利カバーは高レバレッジの兆候だと思われる。 同社は多額の減価償却費を負担しているようで、EBITDAは間違いなく収益を測る寛大な尺度であるため、負債の負担は最初に見たよりも重いのかもしれない。 そのため、株主は最近、支払利息が事業に大きな影響を与えていることを認識すべきだろう。 特筆すべきは、ディストリビューション・ソリューション・グループのEBITが昨年はほぼ横ばいだったことだ。 負債レベルを分析する場合、バランスシートは明らかに開始する場所です。 しかし、最終的には事業の将来的な収益性によって、ディストリビューション・ソリューションズ・グループが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示すこの無料レポートをチェックすることができます。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そのため、EBITがフリー・キャッシュ・フローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、ディストリビューション・ソリューショングループのフリーキャッシュフローはEBITの33%であり、これは予想よりも低い。 このキャッシュフローの弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

ディストリビューション・ソリューションズ・グループがEBITで支払利息をカバーしようとしていることについては、確かに熱心ではない。 とはいえ、負債総額の処理能力はそれほど心配する必要はない。 バランスシートを見て、これらの要素を考慮すると、負債がディストリビューション・ソリューションズ・グループの株を少しリスキーにしていると我々は考えている。 そのようなリスクを好む人もいますが、私たちは潜在的な落とし穴を念頭に置いているので、負債が少ない方がいいと思います。 負債のレベルを分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所だ。 しかし最終的には、どの企業も貸借対照表の外に存在するリスクを含みうる。 私 たちは、 ディストリビューション・ソリューションズ・グループについて 2つの警告サイン （少なくとも1つは重大 ）を 特定 した。

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