モディン・マニュファクチャリング（NYSE:MOD）はかなり健全なバランスシートを持っている

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、モディン・マニュファクチャリング・カンパニー（NYSE:MOD）も負債を活用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ危険なのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとって危険となる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱える企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

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Modine Manufacturingの負債額は？

下の図をクリックすると過去の数字を見ることができるが、2024年3月現在、モディーン・マニュファクチャリングは4億2930万米ドルの負債を抱えており、1年間で3億4560万米ドル増加している。 一方、現金は6,010万米ドルあり、純負債は約3億6,920万米ドルである。

モディーン・マニュファクチャリングのバランスシートはどの程度強固か？

最新の貸借対照表データによると、モディーン・マニュファクチャリングは1年以内に5億4,580万米ドルの負債を抱え、その後5億5,020万米ドルの負債が返済期限を迎える。 これを相殺するために、6,010万米ドルの現金と12ヶ月以内に返済期限が到来する4億4,340万米ドルの債権がある。 つまり、現金と当面の売掛債権を合計した額よりも5億9,250万米ドル多い負債を抱えていることになる。

モディーン・マニュファクチャリングの時価総額が48億2,000万米ドルであることを考えると、これらの負債が大きな脅威となるとは考えにくい。 とはいえ、モディン・マニュファクチャリングのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額（EBITDAに対する純有利子負債）と、その負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れていることです。

モディン・マニュファクチャリングの純負債はEBITDAのわずか1.2倍である。 また、EBITDAは12.7倍で、支払利息を簡単にカバーしている。 そのため、超保守的な負債の使い方にはかなり寛容である。 その上、モディン・マニュファクチャリングは過去12ヶ月でEBITを63％伸ばしており、この成長によって負債を処理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、モディーン・マニュファクチャリングが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、モディン・マニュファクチャリングのフリー・キャッシュフローはEBITの29％で、予想より低い。 このキャッシュフローの弱さは、負債の処理を難しくする。

当社の見解

幸いなことに、モディーン・マニュファクチャリングの利子カバー率は高く、有利子負債を克服している。 しかし、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換については少し懸念がある。 これらのデータを考慮すると、モディン・マニュファクチャリングは負債に対してかなり賢明なアプローチを取っていると思われる。 それは多少のリスクをもたらすが、株主へのリターンを高めることもできる。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう：我々は、 モディーン・マニュファクチャリングが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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