ゼネラルモーターズ(NYSE:GM)が負債を多用していることを示す4つの指標

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ゼネラル・モーターズ（NYSE:GM）のバランスシートには負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社を危険な状態にしているかどうかだ。

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金はビジネスの成長を助けるツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 そのような事態はあまり一般的ではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主を恒久的に希薄化させるケースはよく見られる。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような企業には悪影響はない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

ゼネラル・モーターズの負債とは？

過去の数字は下の図をクリックしてご覧いただけますが、2024年12月現在、ゼネラル・モーターズの負債は1,293億米ドルで、1年前より1,213億米ドル増加しています。 しかし、現金は220億米ドルあり、純負債は1,073億米ドルである。

ゼネラルモーターズの負債

最新の貸借対照表データによると、ゼネラルモーターズの負債は1年以内に963億米ドル、それ以降に1,179億米ドルの返済期限が到来する。 一方、現金は220億米ドル、1年以内に期限の到来する債権は128億米ドル相当である。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1,793億米ドル上回っている。

この不足は、まるで子供が本、スポーツ用品、トランペットを詰めた巨大なバックパックの重さに苦しんでいるかのように、449億米ドルの会社そのものに重くのしかかる。 だから私たちは、間違いなくバランスシートを注意深く観察するだろう。 結局のところ、債権者が返済を要求するならば、ゼネラルモーターズは大規模な資本増強を必要とするだろう。

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私たちは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったものと、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるか（インタレストカバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

不思議なことに、ゼネラル・モーターズのEBITDAレシオは5.7と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは1kと高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来的に増加する可能性が高いことを意味する。 重要なのは、ゼネラル・モーターズが過去12ヵ月間にEBITを32％増加させたことであり、この成長によって負債を処理しやすくなることである。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、ゼネラル・モーターズが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間で、ゼネラルモーターズはEBITの76%に相当するフリーキャッシュフローを記録している。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、普通程度である。この冷厳なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

当社の見解

ゼネラルモーターズの負債総額の難易度には若干の不安を感じるが、ポジティブな面もある。 それは、利子カバー率とEBIT成長率の両方が明るい兆しであることだ。 前述のデータを総合的に考慮すると、ゼネラル・モーターズの負債は少しリスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債を分析する際、バランスシートが注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ： ゼネラル・モーターズについて、注意すべき2つの警告サインを 発見した。

もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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