中国電力(9504)のトンネルの先に光は見えない

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER5.3倍の中国電力株式会社（東証:9504）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 しかし、PERがかなり低いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要である。

中国電力はここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 PERが低いのは、投資家がこの好調な業績が今後あまり期待できないかもしれないと考えているため、という可能性もある。 中国電力が好きなら、そうでないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。

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中国電力に成長はあるのか？

中国電力のようにPERが低くて本当に安心できるのは、会社の成長が市場に決定的に遅れをとっている時だけだ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を163％増加させた。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。

将来に目を転じると、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後3年間は年率2.5％の収益成長が見込まれる。 一方、他の市場では年率11％の拡大が予想されており、その魅力は際立っている。

これを考慮すると、中国電力のPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 どうやら多くの株主は、同社があまり豊かでない将来を見据える可能性がある中、持ち続けることに抵抗があったようだ。

中国電力のPERの結論

一般的に、私たちは株価収益率を、市場が企業の全体的な健全性についてどのように考えているかを確認するために使用することに限定することを好む。

中国電力が低PERを維持しているのは、予想成長率が市場予想より低いという弱点があるからだ。 今のところ株主は、将来の業績がおそらく嬉しいサプライズをもたらさないことを容認し、低PERを受け入れている。 このような状況では、近い将来株価が大きく上昇するとは考えにくい。

リスクには常に注意する必要がある。例えば、 中国電力には1つの警告サインがある 。

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