デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。私たちが気にするのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 日本空港ターミナル株式会社（東証：9706）に注目したい。(東証:9706)は貸借対照表に負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たすことができなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に高収益率で再投資する能力を持つ企業の希薄化に取って代わる場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
日本空港ターミナルの負債額は？
日本空港ターミナルは2024年9月時点で2,161億円の有利子負債を抱え、前年の2,354億円から減少している。 ただし、896億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は約1,264億円となる。
日本空港ターミナルの負債について
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が702億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が2,120億円ある。 これらの債務と相殺される896億円の現金と12ヶ月以内に支払う226億円の債権がある。 つまり、1,700億円の負債が、現金と短期債権を合計した額を上回っている。
日本空港ターミナルの時価総額は4,694億円である。 しかし、同社が希薄化することなく負債を管理できるかどうか、ぜひ精査すべきことは明らかだ。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使用しています。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
日本空港ターミナルのEBITDA純有利子負債比率（1.9）は緩やかで、負債に関しては慎重であることを示している。 また、14.8 倍という高いインタレスト・カバレッジは、さらに安心感を高めている。 特筆すべきは、日本空港ターミナルのEBITがイーロン・マスクよりも高く、なんと昨年比204％増を達成したことだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、日本空港ターミナルが長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたいなら、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いだろう。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 つまり、EBITがそれに対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去2年間、日本空港ターミナルは、EBITの85%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、通常予想されるよりも強力なものである。
当社の見解
良いニュースは、日本空港ターミナルがEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることである。 さらに、EBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換もその印象を裏付けている！ また、日本空港ターミナルのようなインフラ業界企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも注目したい。 大局的に見れば、日本空港ターミナルの負債利用は極めて合理的であり、懸念はないと考える。 負債にはリスクが伴うが、賢く使えば株主資本に対する高いリターンをもたらすこともある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではありません。 そのため、 日本空港ターミナルについて我々が発見した 2つの警告サイン （深刻な可能性のある1つを含む）について学ぶ必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.