デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、伏木海陸運送株式会社（東証：9361）もそうだ。(伏木海陸運送株式会社（東証：9361）は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
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借金はいつ危険なのか？
新たな資本やフリーキャッシュフローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
伏木海陸運送の負債額は？
下記の通り、伏木海陸運送の有利子負債は2024年12月時点で57.2億円。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金は24.6億円あるため、純有利子負債は32.6億円となる。
伏木海陸運送のバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表データを拡大すると、伏木海陸運送の12ヶ月以内に返済期限が到来する負債は39.6億円、それ以降に返済期限が到来する負債は64.5億円となっている。 一方、現金24億6,000万円、12カ月以内に弁済期が到来する債権24億9,000万円がある。 負債は現金と短期債権の合計より54億7,000万円多い。
この赤字額は同社の時価総額（38.8億円）を上回るため、株主は伏木海陸運 輸の負債水準を、子供が初めて自転車に乗るのを見守る親のように、注視する必要があ ると思われる。 仮に、現在の株価で増資による負債返済を余儀なくされた場合、極めて大きな希薄化が必要となる。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することで、企業の収益力に対する負債負担を測定します。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
伏木海陸運送のEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.9）は中程度であり、負債に関しては慎重であることを示している。 また、1,000倍という強力な金利カバー率も、さらに安心感を高めている。 残念なことに、伏木海陸運送のEBITは過去4四半期で12％減少している。 このような落ち込みを食い止めなければ、負債を管理するのはブロッコリー風味のアイスクリームをプレミア価格で売るよりも難しくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、伏木海陸運送の収益である。 従って、負債を検討する際には、間違いなく業績動向を見る価値がある。 インタラクティブなスナップショットはこちら。
最後に、企業が負債を返済するにはフリーキャッシュフローが必要です。 そのため、EBITが対応するフリー・キャッシュ・フローにつながっているかどうかを見る必要があります。 直近の3年間で、伏木海陸運送のフリー・キャッシュ・フローはEBITの59％に相当する。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
当社の見解
伏木海陸運送の負債総額は期待外れだった。 しかし、少なくともEBITで支払利息をカバーできているのは頼もしい。 また、伏木海陸運送のようなインフラ業界の企業は、負債を問題なく利用するのが一般的である。 バランスシートを見て、これらの要素を考慮すると、伏木海陸運送の株式は負債によって少しリスキーになっていると思われる。 それは必ずしも悪いことではないが、一般的にはレバレッジが低い方が安心できる。 負債水準を分析する場合、バランスシートは明らかな出発点である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、 伏木海陸運送の注意すべき兆候を1つ挙げて みた。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.