臨港（東証：9355）が負債を多用していることを示す4つの指標

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様に、臨港コーポレーション（東証：9355）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資金調達や自己資金で容易に返済できなくなった場合のみである。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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Rinkoの純負債は何ですか？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年3月末の有利子負債は95.5億円で、1年前の103億円から減少している。 一方、現金は3億6,700万円あり、純有利子負債は約91億8,000万円となっている。

貸借対照表はどの程度強固か？

直近の貸借対照表によると、1 年以内に返済期限が到来する負債が69.1億円、1 年を超えて返済期限が到来する負債が138億円ある。 これらの債務を相殺するために、3億6,700万円の現金と12ヶ月以内に支払うべき28億5,000万円の債権がある。 つまり、負債が現預金と（短期）債権の合計を175億円上回っている。

この不足分は、37.5億円の会社そのものに重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットなどを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 株主はこの件を注意深く見守る必要がある。 結局のところ、もし債権者から返済を要求された場合、臨港は大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この手法の利点は、負債の絶対額（EBITDAに対する純負債額）と、負債に関連する実際の支払利息（インタレスト・カバレッジ・レシオ）の両方を考慮に入れることである。

不思議なことに、りん光はEBITDA倍率が10.7倍と非常に高く、有利子負債が多いが、インタレスト・カバレッジは1,000倍と高い。 つまり、非常に安価な長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 重要なのは、りん光のEBITが過去12ヶ月で27％も減少したことだ。 このまま減少が続けば、負債を返済するのはビーガン大会でフォアグラを売るよりも難しくなるだろう。 負債について貸借対照表から学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、倫子は負債を返済するために利益を必要とするからだ。 従って、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ変換されているかを常にチェックしている。 株主にとって嬉しいことに、りん光は過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 このような強力なキャッシュ・コンバージョンは、ダフト・パンクのコンサートでビートが落ちたときの観客のように私たちを興奮させる。

我々の見解

率直に言って、りん光のEBIT成長率と負債総額を上回っているという実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくとも、EBITで支払利息をカバーできていることは頼もしい。 また、りん光のようなインフラ業界の企業は、一般的に問題なく負債を利用していることにも留意する必要がある。 全体として、りん光は十分な負債を抱えており、バランスシートには現実的なリスクがあると言える。 すべてがうまくいけば、それは報われるかもしれないが、この負債のマイナス面は、恒久的な損失の大きなリスクである。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：私たちは、 あなたが 注意すべき 燐光の6つの警告サインを 発見した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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